一、走勢分析
如上圖顯示,本周銅價震蕩下跌。截止本周末現貨銅報價85891.67元/噸,較周初的86553元/噸下跌0.76%,較年初上漲16.34%,同比上漲15.25%。
銅周度漲跌圖

據生意社周度漲跌圖顯示,近三個月來,跌5漲7,本周銅價小幅下跌。
LME銅庫存

據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲,截止周末,LME銅庫存157925噸,較周初上漲16.08%。
宏觀方面:周四晚間美國勞工部重磅公布因美國政府停擺而推遲發布的9月非農數據,此份數據震驚市場。數據顯示,9月份美國新增就業人數達11.9萬人,遠超市場預期的5萬人,扭轉了8月修正后減少4000人的局面;不過,同期失業率卻意外攀升至4.4%,高于此前預期的4.3%。利率長期高位可能削弱全球流動性,給工業金屬帶來壓力,非農數據公布后銅價隨即回調。近期美元持續走強,有望創一個多月最大單周漲幅,其堅挺使外幣買家購銅成本大增,進一步壓制銅價。
供應端:印尼 Grasberg 礦區預計明年二季度復產;國內銅精礦現貨加工費繼續在-40美元附近波動,表明銅精礦供應仍舊緊缺。11 月19日WBMS報告顯示,2025年9月全球精煉銅供應短缺8.13萬噸。
需求端:傳統與新興領域需求分化,整體韌性較強。地產、家電2025年表現不佳,房地產市場調整抑制銅需求,“保交樓”等政策難改下滑趨勢;電力、光伏、新能源汽車及人工智能等新興領域強勢支撐,對沖了傳統領域需求下降的拖累。
綜上所述:隨著近期銅價有所回落,終端逢低承接支撐現貨成交,部分倉庫出庫量有所增加。同時,周末進口銅到貨量依然較少,國產貨源到貨也不多,導致庫存下降,對銅價形成支撐。預計短期銅價將維持高位區間震蕩為主。
相關上市企業:江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業(000737)。

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